市场格局将如何转变 

提要：从市场行为来分析，目前格局存在一个较大变数。即以券商等为主要成分的游资活跃，爆炒题材股的局面可能随着游资潜力消耗而出现变局。另外一方面，基金谨慎的态度却让这一主流机构的做多潜力得以保留，成为后续政策行情发动的主要力量。 
  
        从市场行为来分析，目前格局存在一个较大变数。即以券商等为主要成分的游资活跃，爆炒题材股的局面可能随着游资潜力消耗而出现变局。另外一方面，基金谨慎的态度却让这一主流机构的做多潜力得以保留，成为后续政策行情发动的主要力量。
   
        我们认为撬动这一变局出现的关键在于，政策面需要大反弹进一步延续，主流资金和主流板块的行为至关重要，目前局面还是不足以保证市场稳定。而政策是有足够能力排除经济面的阶段性干扰，从市场预期之外的板块下手，寻找合适的支点撬动行情，重新奠定稳定大局。
   
         一，游资潜力在逐步消耗
        前期爆炒券商、农业板块以及目前的救灾概念股，都显然是出于游资的手笔。而即使是央企整合中的钢铁和电力类股活跃，也有明显的游资身影。这说明在本轮行情的发展过程中，游资在一定程度上比基金行为更加敏锐和活跃。

        但是从另外一个角度来看，游资独立承担推动大盘的主攻任务显然是力不从心的，也无法让指数摆脱目前的疲软格局。这一方面说明游资能力毕竟有限，另外也说明随着行情的逐步发展，游资们做多的潜力很可能在逐步消耗和衰竭，不足以委以大任。    

         二，基金做多潜力被压制
        从近期的盘面我们看出，除以钢铁、电力为首的央企整合概念开始崛起外，基金所偏好的主流板块走势平平，尤其是银行股持续弱势完全证明目前基金行为依然保持谨慎。

        我们认为，压制基金做多的因素主要应在于两点。一是宏观经济基本面的因素，对长期宏观经济的偏悲观预期，资金紧缩的因素都是压在基金心头的大石。尤其是央行一直坚持强调实施从紧的货币政策，这在一定程度上强化了基金对周期性行业看淡的观点。从资金面和经济基本面来看，这都限制了基金做多行为，这也是目前难以改变的。二则是大小非压力，这是更主要的阶段性因素。虽然证监会近期出台的诸多政策都是在针对这问题，但是力度依然不够，导致基金对供求关系有较多担忧，对政策约束力保持怀疑态度。而这则是可以通过政策调整来改变的主要方面。

        也就是说，行情的主力军---基金们在本轮行情发展过程中保持旁观，是格局难以彻底明朗的主要因素。而政策层面则可以通过适当的调整，来改变基金的预期和行为。

        三，关注机构行为拐点
       目前格局很可能并没有完全达到管理层面所需求的效果，这是最终导致基金行为改变的潜在政策因素。具体来说，只要政策面有稳定的意图和需要，那么政策性主力资金---基金们最后的行为必然会在政策压力和引导下更为积极，而政策方面是有这个能力暂时摆脱经济面的干扰，从而实现其意图的。

       从市场行为上来分析，前期的顶部3800点一线将逐步成为压制做多一方信心的关键所在，指数一旦接近这一位置往往就会上涨乏力。而很可能只有作为主流资金---基金们在这一点位发力，才能有效突破这一线压力，市场的整体格局和犹疑行为才能得到根本改变，政策意图才能被彻底实现。

        站在博弈角度来看问题的话，这种格局的调整和改变往往会发生在市场普遍最不看好的方面，最不关注的角度，这是市场中超级主力最容易采取的手法，也往往是最有潜在价值的领域。比如被紧缩政策和大小非压制的银行板块，其整体的板块估值明显处于相对洼地之中，一旦市场预期改变，其阶段性潜力反而不小。尤其是基金们的行为一旦改变，其最习惯和偏好增仓的主流类股很可能直指银行。

        我们认为，从基本面来说银行股的估值偏低，并且宏观紧缩掩盖了其中间业务大幅增长的亮点，这为该板块和整个市场格局的发展埋下一定引子。而历史经验也总是告诉我们，市场的实际走势往往超出大部分人预期，而这种偏差总是来自于市场大众的流行偏见和市场实际情况之间的差异。

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