新疆众和(600888) 08 年1 季度净利润同比增长87%.新疆众和公告08 年1 季度净利润同比增长87%至4, 500 万人民币,占我们对其全年预测的18%.尽管如此,得益于产量的提高和产品组合的改善, 相信公司今年余下时间的业绩将更加出色.因此,我们的盈利预测维持不变.盈利增长主要得益于铝产品销量的增长以及良好的成本控制.
    良好的成本控制.新疆众和08 年1 季度整体毛利率与07 年1 季度基本持平.但是,我们注意到经营利润率由07 年1 季度的18%提升至08 年1 季度的24%,也创下了自07 年起的又一新高.这反映出公司对销售和管理费用的良好控制.

    A 股增发完成.新疆众和于1 月完成5, 400 万股新股的定向增发.募集的10 亿人民币资金将主要用于相关铝项目的扩建. 我们预计上述新项目将在08-09 年间完工,并将于08 和09 年产生盈利贡献.
    新疆众和在国内高端铝制品(主要用于电子行业)市场处于领先地位. 考虑到预期的产品组合改善以及产能扩张,公司仍有望在07-09 年保持盈利较快增长.考虑到A 股金属行业整体估值的下滑,我们将其目标价格由30.0 人民币下调至17.3人民币,这是基于25 倍08 年预期市盈率.维持对该股优于大市评级.

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