重要研究报告信息点评
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★沧州大化 (600230.SH)某券商发表点评报告认为，TDI价格突破5万，公司业绩将创新高，预测08、09年每股收益1.4、3.18元，估值目标67.35元，继续维持推荐评级。

报告内容
★沧州大化 (600230.SH)某券商发表点评报告认为，TDI价格突破5万，公司业绩将创新高，预测08、09年每股收益1.4、3.18元，估值目标67.35元，继续维持推荐评级。
主要观点：事件：2008年4月底至5月初，全球TDI价格受新增需求影响出现大幅上升，中国市场从4月13日的35800元/吨上升到了5月6日的54000元/吨，短短的半个月时间涨幅达到50.8%。我们的分析与判断：1、因环保因素TDI下游改性水性聚氨酯需求大幅上升，而TDI供给因技术壁垒扩张速度明显不如需求，全球TDI产品供需缺口逐渐扩大，2008年全球TDI供应小于需求37万吨，09年供需缺口扩大到49万吨，受全球TDI产品供需缺口逐渐扩大影响，TDI价格必然持续上涨,而生产TDI的原料甲苯因供应充足价格基本没有变化，TDI吨毛利水平从原来的4000元/吨上升至32000元/吨，远远大于MDI毛利上升速度。2、目前，我国已成为亚太地区最大的异氰酸酯消费市场，并且是世界上最具发展潜力的地区。近几年，我国TDI年均需求增长率约达15%左右，未来几年在TDI下游改性水性聚氨酯新产品需求大幅上升的影响下，TDI年均需求增长率可达30%以上。TDI需求增长明显快于供给增长，TDI价格上升基础牢固。TDI生产技术壁垒较高，在产品用途方面较MDI有一定优势，全国现有TDI生产企业较少，公司TDI产能增长必将推动业绩快速增长。公司新建的5万吨TDI装置将会在今年年底投入生产，预计公司08年TDI权益产量可达到1.6万吨，09年5.1万吨（08年底新增的5万吨因公司准备成立合资公司建设10万吨TDI项目，按70%权益计算），2012年因另一新项目10万吨TDI投产，TDI产量将达到15.1万吨/年（5.1+10*0.7+3）。3、根据TDI产品最新价格, 我们按4.5万元/吨年均价计算, 上调沧州大化09-10年业绩预测为每股收益3.18元和3.20元，保持原08年业绩预测1.40元。根据TDI价格敏感性分析计算，按TDI价格在4.5-5.5万元波动计算, 公司08年EPS区间1.40-2.00元，09年EPS区间3.18-4.28元。4、投资建议：继续维持推荐评级，上调DCF绝对法估值59.33元为67.35元，相当于09年21倍市盈率水平,股价上升空间约为155%。
【简评】该公司的TDI项目建设进展，直接影响公司未来两年的盈利预测水平。从研究报告及公开资料看，该股具备了未来1－2年业绩爆发增长的潜力，股价回调到10日均线价23元附近附近，有重点关注价值。
（备注：1、本栏目其中建议重点关注的品种，即使不是核心股票库的品种，也可考虑配置；2、每期内参研究信息点评建议重点关注的品种，并非都适合立即可以买入，投资者应结合股价技术形态和每日大盘策略分析观点选择合适的时点和价位，只在技术指标处于低位和大盘策略看好后市时考虑；3、部分研究信息可能是风险提示，请务必完整阅读研究报告摘要和我们的点评观点。）

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