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| 联合证券：从流通市值看估值泡沫破裂成本 |
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作者：联合证券 文章来源：互联网 点击数： 更新时间：2008-7-23 21:41:13  |
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【内容摘要】
一、我们试图用市值的角度审视目前深沪市场，具体分析这次市场估值泡沫的负面影响，并进行市场参与者抗跌能力进行简单的情景分析。
1、05-07年股改牛市虚增市值约为6万多亿；市场估值泡沫破裂市场多蒸发市值约3万多亿。
2、市场各类型参与机构的抗跌情景分析显示，券商的跌幅低于指数，仅有-46%。因此这里也提供了另外一个纬度让市场去观察本周各大证券公司年报中因公允价值变动带来的自营亏损的现状。
二、谨慎看待短期市场反弹
“维稳”一词可能是最近机构投资者说的最多的一个词，不仅在管理层在主流媒体乃至机构投资者也出现了高度一致性的“维稳”行动；另外，国际市场利好股市的因素也陆续增多，首先是国际原油价格的4个交易日累计下跌超11%、大宗商品价格纷纷下跌，舒缓了市场对全球性通胀恶化的担忧，美国股票市场的上涨体现了市场的乐观情绪。但正如本周出台的一系列金融和经济运行数据显示，尽管管理层在平衡经济增长和就业两因素之间，有放松银根的可能性，但“放松银根亦于事无补”，而出口加速回落以及居民消费的明显回落，也预兆着通胀形势的严峻，下半年经济增速回落概率正增大，“三、四季度的经济增长或许将是个位数（虽然08全年还可能是10%），两位数的经济增长可能渐成往事”。
在市场跌至合理区间后，外围因素明朗和国内窗口指导，也非常有利于当前“维稳”要求，对于活跃的交易者而言机会大于风险；而注重长期趋势的投资者而言谨慎的态度也有一定必要性，沪市未能持续过千亿放量也反映他们这种心态。
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