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| 申银万国：房利美房地美危机对债权人的影响 |
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作者：申银万国 文章来源：互联网 点击数： 更新时间：2008-7-23 12:44:23  |
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【内容摘要】
结论或投资建议：1.美国政府和国会不会放任房利美和房贷美（简称两房）破产，在权衡与妥协后，可能通过政府信用支持两房筹集资本，在必要时依照现有的法律接管两房，或者直接向两房注资。2.对于持有两房债券的金融机构而言，如果资产归类于持有到期，则遭受违约风险的可能不大；如果资产归类于交易类或可供出售类，则将面临较大的价格风险。3.对于国内金融市场而言，两房危机更多的给予我们的是一种风险的警示和心理的冲击。
原因及逻辑：1.两房支撑着美国住宅市场的半壁江山。2.次按危机以来，两的重要性不断提升，进一步确立了美国住宅市场最后购买人的地位。3.一旦两房的业务中断，美国房市可能面临崩盘，使美国经济雪上加霜，这对世界经济和中国经济也都将是一场遭难。4.自贝尔斯登破产以后，美国政府不会再允许大型金融机构破产。5.如果任由两房对其（担保）债券违约，考虑到两房债券规模之巨大，海外投资者介入之深，美国债券在国际市场的信誉将遭受沉重打击，进而危及美国机构、企业，甚至政府，在海外的筹资能力。6.就目前的美国经济而言，国际资本的大量流入，对于弥补储蓄不足、平衡国际收支具有关键的意义。7.两房现有的股东权益可能遭受惨重损失，但其债务的偿付能力应该得到保障。
有别于大众的认识：1.美国政府和国会不会放任两房破产。2.持有两房债券的金融机构遭受违约风险的可能不大，但将面临较大的价格风险。
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