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| 广发证券：下半年我国经济增长将继续平稳放缓 |
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作者：广发证券 文章来源：互联网 点击数： 更新时间：2008-7-22 13:32:24  |
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【内容摘要】
当前，我国经济运行存在的主要矛盾包括四个层面，一是上半年经济增速已持续显著放缓，但通胀压力仍然较大；二是当前通胀的成因比较复杂，尽管食品价格领域结构性通胀有所回落，但国际大宗原料价格高涨导致的输入型通胀压力尚未明显缓和；三是输入型通胀缓和依赖于全球性紧缩措施，而在通胀水平显著回落之前，为了稳定通胀预期，国内实施从紧货币政策仍然是必要的；四是，从紧货币政策实施时间过长将增大经济过度下滑的风险。
从全球范围来看，5月份以来，在国际油价突破130美元/桶之后，新兴市场经济体开始了新一轮紧缩，但从实施紧缩到需求放缓还需要一个过程，今年年底之前，输入型通胀仍将高位运行。因此，尽管下半年食品价格通胀将高位回落，但从紧货币政策仍难以放松。
2007年下半年实施从紧货币政策以来，M2增速基本上围绕17.5%平均增速水平上下波动。2007年全年，M2平均增速较GDP和CPI平均增速之和仅仅高出0.8个百分点，因此，我国经济增速在2007年2季度达到12.6%峰值后在从紧货币政策作用下逐季减速。今年上半年M2增速水平较同期10.4%GDP增速与7.9%CPI增速之和低出0.8个百分点，从紧货币政策对于实体经济的紧缩程度高于2007年。相应地，今年上半年经济增长继续降温，1、2季度单季度经济增速分别为10.6%和10.1%，增速分别较2007年4季度放缓0.7和1.2个百分点。如果央行在今年下半年继续维持17.5%左右的M2增速，下半年经济增长将继续放缓，预期全年经济增速在9.5%－10%区间。
从需求层面来看，扣除物价因素后的投资和净出口减速是上半年经济放缓的主导因素，消费实际增速则表现为同比小幅上升。2008年上半年，扣除物价因素后的全社会固定资产投资实际同比增长14.8%，增速较2007年同期放缓7.6个百分点；扣除物价因素后的社会消费品零售总额实际增速为12.9%，较上年同期加快0.2个百分点；贸易顺差同比下降11.8%，增速较上年同期回落95个百分点。
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