光大证券——光大证券对央行年内第三次上调存款准备金率表示关注，认为为了继续落实政府工作报告中的从紧货币政策要求，尤其是为了抑制物价的过快上涨，这一点可从4月份CPI、PPI以及原材料、燃料、动力购进价格指数的走势中反映出来。央行没有采取加息的主要原因一方面可能是因为当前通胀主要是输入型的，加息未必起作用，另一方面可能与美联储降息、热钱流入以及人民币升值有关。对大盘趋势发表看法，认为随着市场对政策底的认同，个股的交易性机会仍将活跃，但基本面的不利因素将使得指数的震荡加大，股指仍有回调的压力存在。

　　海通证券——海通证券对央行年内第三次上调存款准备金率表示关注，认为央行在统计局公布CPI数据的当日及时做出上调准备金率决定，充分显示政府对此高度重视，并存在引导市场预期的倾向。而要在短期内实现宏观调控的最终目标，则需要多项政策手段的配合。其中最为重要的是财政补贴政策，包括补贴低收入群体和补贴农业生产供给。前者可以减缓物价上行的社会冲击，为政策效果的落实提供更长的社会容忍期，而后者则可参与到增加产品供给之中，有助于直接抑制物价的上行。对大盘趋势发表看法，认为市场很可能以快速释放利空情绪的方式来对此政策加以消化，投资者情绪集中释放的可能性较大，如果大盘能够经受住本周初的密集利空考验、则振荡上行的作多情绪有望很快释放出来。

　　国信证券——国信证券对央行年内第三次上调存款准备金率表示关注，认为只要能确定经济增长比预期的要好，或者说出口回落幅度不是很大，央行加息的概率就大增。经济回落态势只要止住，央行必然会以反通胀为第一货币政策目标，届时央行将会小幅加息，以表明央行坚决反通胀的决心。目前公众对通胀的预期不断加大，央行选择加息以抑制通胀预期迫在眉睫。具体时间上，我们判断，如果二季度整体经济走势比市场预期的要好——这也是我们一直的观点，而CPI未来数月内应该会如预期的回落，但回落的幅度不会很大，央行要是选择加息的话，时间很可能是在6月份底。对大盘趋势未发表看法。

　　安信证券——安信证券对央行年内第三次上调存款准备金率表示关注，认为准备金调整不会对A股市场产生方向性影响，信贷数量化控制仍然是股市估值压力的核心因素，近期市场反弹来自政策因素的对冲作用，但挥之不去的通胀压力无疑抑制了反弹的高度。在政策底支撑的反弹中，超跌股、题材股将相对活跃，并继续建议逢高适度减持。对大盘趋势未发表看法。

　　中信证券——中信证券对央行年内第三次上调存款准备金率表示关注，认为准备金率上调旨在对冲新增流动性。CPI公布当日即上调准备金率，向市场传递反通胀决心。对大盘趋势发表看法，认为近日利空集中释放，预计短期市场仍将大幅震荡。

　　天相投顾——天相投顾对4月PPI数据表示关注，认为4月份CPI超预期，且认为如果国际大宗商品价格下半年未能如期回落，特别是原油价格继续创新高，那么下半年伴随外部输入价格压力下，全年CPI有可能超过6.5％。这一涨幅已经远远超过4.8％的目标，因此，从政府调控政策取向上，已经将通胀作为首要任务，甚至较大可能继续采取行政性限价措施，牺牲经济增长控制通胀，但是行政限价时间太长可能导致供应短缺，加剧经济波动的风险。对大盘趋势发表看法，反弹第三周，股指震荡运行，个股反弹走势出现分化。预计5月份仍将维持这样的格局。

　　兴业证券——兴业证券对央行年内第三次上调存款准备金率表示关注，认为央行上调存款准备金率0.5个百分点，锁定基础货币2000亿元。前面分析到5 月份公开市场到期资金量5100亿元；另外每月新增外汇储备约500亿美元，即每月新增外汇占款约3500亿元。因而，此次存款准备金率的上调并不会影响到整体资金面。存款准备金率今年最高可上调至18％。才能实现年初制定年度广义货币M2控制16％的左右目标。在CPI维持在高位的情况下，央行再次选择了存款准备金率工具，而不是加息。显示我国利率政策工具基本退出前台。对大盘趋势发表看法，认为短线反弹面临压力。地震带来的实际损失尚无法估计，投资者心理可能受到地震负面影响；通胀高企意味着从紧货币政策将继续，上调存款准备金率进一步紧缩信贷，将压制银行、地产等权重板块走势。上证综指有望在3400点为核心的区域中反复震荡。

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　　英大证券晨会纪要（5月13日）

　　摘要

　　川投能源（600005）：2007年报点评

　　从公司2007 年份数据看，公司主营收入与主营利润依次来源于电力、铁路电气化、光缆；

　　2007 年公司运转电力资产为：一是嘉阳电力（95％），装机为2*5.5万千瓦火电资产，主要用煤干石发电，成本稳定，2007 年收入为20494 万元，净利润为3929 万元；二是四川天彭电力（95％），装机2.88 万千瓦水电项目，2007 年收入2474 万元，净利润1004 万元；三是大渡河项目（参股10％），现在装机132 万千瓦，2007年分红3393 万元；

　　公司业绩成长推动因素：一是田湾河项目2008 年下半年投产，使公司未来水电装机容量大幅增加；二是新光硅业的多晶硅项目逐步投产，产生新的利润增长点；三是未来收购集团其它水电资产；

　　田湾河水是大渡河中游右岸一级支流，规划为“一库三级”，总装机容量为76 万千瓦，2004 年核准，三个水电站总投资为40.3 亿元，项目投产后预计年发电36 亿度电，预计2008 年下半年6 台机组全部建成发电；

　　新光硅业一期（38.9％股权）已经投产，预计2008、2009、2010年产量为800、1200、1200 吨，而新光二期(新津)项目（35％股权）预计2009 年11 月投产，2010 产量预计2800 吨；我们按照455 元/千克假设成本，预计多晶硅价格逐步回落，按照2008、2009、2010年含税价2400、1800 与1200 元/千克假设销售价格；

　　按照2007 年股本，新能源板块的2009 年动态PE 在35-40 倍，公司多晶硅业务的估值为26-28 元/股。公司2009 水电方面贡献0.74元的业绩，我们认为给予行业平均25 倍PE 是合理的，这样定价为18.5 元/股；

　　盈利预测和投资建议。预测公司2008、2009、2010 年年的业绩为1.01、1.55、1.92

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