| 东方证券--电广传媒-000917：业务转型渐入佳境 |
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| 东方证券--电广传媒-000917：业务转型渐入佳境 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-17 14:55:02  |
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【电广传媒(000917)研究报告内容摘要】
研究结论
我们首次覆盖公司给予增持的评级，并考虑在合适时机进一步提升评级。我们认为公司有线电视网络具备后发优势；地产旅游业务很大潜在价值未被市场认识；而创投业务则有望成为中国的“黑石”；但广告代理业务将不再是公司的主要利润来源。
公司有线电视网络08 年将进一步收购省内有线网络，并大规模推进整体平移。由于设备价格的下降，大部分都会采用双向机顶盒，同时，公司也考虑整合湖南电视台在节目制作等方面的优势，提升数字电视的吸引力。
虽然地产旅游业务整体处于亏损状态，但其潜在的价值不容忽视。08 年下半年，公司将开始在会展中心的130 余亩未开发的地块上建设别墅，预计将建设6 万多平，将实现丰厚收入。酒店共有10 万平米左右，公司也考虑作产权式酒店出售，减轻财务压力，提升经营效率。
达晨创投共投资企业25 家，除同洲电子外，拓维信息也已过会，预计将会为公司带来5-6 亿的收益；从达晨投资的公司列表看，未来几年将会持续有公司上市，可以确保持续盈利能力，而连续的成功已经证实达晨团队的水平。
曾经广告代理是公司的主要利润来源，但大股东一再减少分成比例，08年广告代理分成方案将直接减少7500 万利润总额，公司通过广告代理获得的收益将在4000 万左右，已不再是公司的利润主要来源点。
基于09 年开始的别墅销售，我们预测其08-10 年对应的每股收益分别0.37 元、0.50 元及0.67 元，而创投及别墅销售的波动性将给盈利预测带来一定不确定性。
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