| KGI-深赤湾-000022-麻涌港区拓宽空间-080516 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-16 14:10:41  |
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【深赤湾(000022)研究报告内容摘要】
麻涌港区拓宽空间
公司正投资建设东莞麻涌港区项目，该项目计划投资12.3 亿元，拟分两期建四个5 万吨级散杂货泊位，形成年吞吐能力1000 万吨。其中麻涌一期两个泊位预计2009年上半年投产。麻涌港区投产后，公司将逐步将现有赤湾港区的散杂货业务转移到麻涌港区。如将公司赤湾港区散杂货泊位全部改造为集装箱泊位，将形成集装箱年吞吐能力200 万TEU。以2007 年平均单箱收入360 元/TEU 测算，改造形成的集装箱码头达产后可实现营业收入7.2 亿元，预计可增加公司EPS 0.33 元。
集装箱吞吐量增速放缓
赤湾港区和妈湾港区1-4 月共完成集装箱吞吐量203.7万TEU,同比增长9.2%，低于去年同期23.0%和2007 年度14.1%的增长水准。公司集装箱吞吐量增速放缓的主要是受腹地进出口增长速度下降影响。据广东海关统计，1-3 月广东省外贸进出口总值同比增长14.3%，低于去年同期24.0%的增长水准。由于人民币持续升值、中国外贸出口结构调整、珠三角部分企业外迁，深圳地区港口集装箱吞吐量增速下滑不可避免。在地区集装箱吞吐量增长放缓背景下，预计公司未来几年集装箱吞吐量增速将在10%左右。
四方港区不影响估值
公司已解除收购青岛胜通公司股权的相关协议，主要因为按青岛市新的城市发展规划，收购协议涉及的青岛四方港区岸线和土地之功能已变更，收购协议已不具备继续履行的基础。我们认为，未能获得四方港区投资权使公司长远发展规划受挫，但由于公司此前已公告过相关风险，我们估值时已经考虑其影响
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