| 东兴证券-东百集团-600693-深度研究：分享区域增长和连锁扩张的高成长-080414 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-16 10:40:54  |
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【东百集团(600693)研究报告内容摘要】
福州人均消费支出和可支配收入状况，决定了该地区消费能力和消费潜力均较为突出
福州的GDP发展状况居于地级市中游，但福州居民的消费能力和消费潜力明显高于其他地级市，且百货业态发展较慢，公司在福州百货市场占据绝对垄断地位，能够分享区域增长的成果。
合理推进连锁百货业务，扩张保证质量
公司计划在福州再开1－2家门店，巩固福州市场，保证福州市场的绝对垄断地位，其他二级城市开设中小型百货，形成区域内百货连锁经营。注重新开门店质量，连锁发展量力而行，并且积极谋求区域外收购。
即将进入“小基数，大发展”阶段，业绩爆发力很强
东百集团目前收入规模10亿左右，由于比较稳健的开店策略，公司快速发展阶段的增速应该不会超过大商股份，但应该会高于合肥百货，快速增长阶段增速在40％左右比较合理，超过40亿以后，增速稳定在30％左右。
高成长可以给予高估值，保守估值仍然存在较大上涨空间
公司绝对估值25.46元，目前百货行业2009年预测PEG为0.98倍，公司高于40％的增速，给予2009年40倍PE应该比较保守，相对估值为23.2元，我们认为，公司每股价值25元，给予强烈推荐，首次评级为“买入”
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