| 大通证券-振华港机-600320- 一季度毛利率有所降低-080516 |
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| 大通证券-振华港机-600320- 一季度毛利率有所降低-080516 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-16 10:40:53  |
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【振华港机(600320)研究报告内容摘要】
●公司一季度实现销售收入51.44 亿元，同比增长13.8%，实现归属于母公司的净利润5.25亿元，同比增长16%，每股收益0.16元，基本符合市场预期。
●公司一季度净利润增速比收入增速高2.2个百分点，究其原因，一是由于人民币升值使得公司美元贷款以及外汇远期合约到期结算获得汇兑收益，财务费用由去年的1.06亿元下降到今年的0.53亿元，同比下降49.5%。二是公允价值变动收益达到1.35亿元，比去年同期增加2391％，主要是外汇远期合约于期末公允价值评估收益增加所致。
●同时我们注意到，一季度的毛利同比仅增长0.4%，毛利率为14.15%，比去年同期下降了近2个百分点，我们认为这主要是由于原材料成本上升所致，钢价上涨对公司的盈利能力影响较大。
●7500吨浮吊的问世，使得其在巨型浮吊领域的优势地位更加明显，新定单也接踵而至，近两年来，全球大型浮吊定单绝大部分落到振华港机名下。我们认为海上重型装备业务已成为公司新的经济增长点，07年新业务海上重型装备主营业务收入14.18亿元，其主营业务利润率达到了23.37%，对公司新增利润的贡献达到了57%，，预计08年海上重型装备主营业务收入将达到近30亿元。
●我们认为原材料成本上升降低了公司的盈利能力，考虑到上海港机的注入将进一步拓展公司产品线，产能得到扩张，增强公司竞争力，我们维持原预测不变，预计公司2008年、2009年摊薄每股收益分别为0.79元、1.05元，动态PE分别为20.7倍和15.6倍，08年目标价位是19元，维持公司“增持”评级。
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