| 国金证券-成发科技-600391-值得长期持有的快速成长性公司-080516 |
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| 国金证券-成发科技-600391-值得长期持有的快速成长性公司-080516 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-16 10:40:52  |
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【成发科技(600391)研究报告内容摘要】
成发科技隶属于成发集团，成发集团是我国三大航空发动机制造基地之一，几十年来公司积累了雄厚的航空发动机的研发制造实力，主营业务包括：航空发动机及燃气轮机零部件转包、军机发动机零部件、石油钻井机械、纺织机械和空调离心压缩机。
成发科技是一家典型的快速成长型企业，符合长期投资的三个要素：
产品具有庞大市场：成发科技07 年转包额为5800 万美元，我们认为未来公司的转包业务量可达3 亿美元以上，增量主要来自于向新零部件和新型号的发动机延伸。公司于07 年下半年顺利搬迁至新厂区，解决了产能瓶颈，未来三年销售收入有望快速增长。
公司具备极强的竞争优势：首先发达国家航空零部件生产对外转移是一个必然的趋势，全球能够及时交付优质零部件同时又具备低成本生产的供应商绝大部分集中在中国，国内航空发动机企业具有极强的比较优势；其次航空发动机行业壁垒极高，未来十年内国内产生新竞争者几无可能。
基于竞争优势的良好商业模式：成发科技已经找到了一条利用多年积累的军工技术参与国际航空产业链价值分割的商业模式，公司虽属军工企业，但借助转包生产公司完善了市场化运作机制，实现了公司的转包生产与集团的军机研发相互促进的局面。
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