| 民族证券-交通运输行业2007年报和2008年1季报综述：盈利能力持续提升_成长性出现分化-080508 |
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| 民族证券-交通运输行业2007年报和2008年1季报综述：盈利能力持续提升_成长性出现分化-080508 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-12 20:18:18  |
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【交通运输行业研究报告内容摘要】
投资要点：
2007年，交通运输行业共有72家上市公司，实现每股收益（整体法）0.44元，从历史数据来看，近五年来，行业整体盈利能力持续上升，费用水平出现了下降。2007年，行业费用占比为8.3%，比2006年的10.31%下降了2.41个百分点。对于增幅较大的水运、铁路运输和物流行业主要是由于中国远洋、广深铁路和中储股份收购资产相应带来的，而其他行业都出现了明显的下降。从各子行业来看，得益于干散货市场和航空业的高景气运行，水路运输和航空运输类企业盈利能力大幅提升。与航运、航空和铁路相比，路桥、港口和机场类上市公司的业绩则增长相对平稳。
结合交通运输行业的市场表现来看，良好的业绩增长支撑了快速的价格上涨空间。根据年报数据来看，各子行业净利润增幅从高到低的排序为航空运输、水路运输、铁路运输、公路运输、物流、路桥、机场、港口，成长性的高低体现在了股价上升的潜力。此外，交通运输行业稳定且快速的业绩令上市公司整体享有较高市盈率，市盈率提升速度超越大盘，特别是强周期性的航空和海运行业的估值获得重大提升。
2008年1季度，交通运输行业整体盈利水平继续提高，每股收益达到0.13元。其中，水运和航空运输行业对行业盈利能力贡献最大，水运行业业绩增长100%，而航空运输行业每股收益则由2007年1季度的略微亏损增长到0.09元，这两个行业自2006年以来连续保持盈利能力上升态势。不过，航运行业主要受益于干散货市场的高景气带来的运价大幅提升，而航空运输行业则是更多的受益于人民币升值，因升值带来的汇兑损益达45亿元，是利润的1.6倍，虽然1季度五家航空公司都实现盈利，但是剔除汇兑损益这一因素，整体依然亏损。铁路行业则自2003年以来连续六年保持平稳上升态势。除此之外，港口略有增长，机场、路桥行业则出现下滑现象。
对于交通运输行业而言，行业整体进入平稳增长阶段，但是在这个过程当中，依然存在具有良好成长性的上市公司。建议关注以下几类公司：位于枢纽地位，例如港口中的上港集团、天津港、深赤湾等；位于龙头地位，例如航空运输类的中国国航等；处于高景气周期，例如航海运输类的中国远洋、中海发展和中远航运等；拥有可持续注入的资产，例如铁路行业中的大秦铁路、广深铁路等；能够带来增值服务的物流行业，例如飞马国际和怡亚通等。
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