| 中信建投-铁路设备业07年报和08一季报综述：行业景气度逐渐上升-080512 |
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| 中信建投-铁路设备业07年报和08一季报综述：行业景气度逐渐上升-080512 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-12 20:18:18  |
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【铁路设备行业研究报告内容摘要】
行业回顾：受益于铁路大投资，行业增速稳定
07 年行业实现收入834.38 亿元，同比增长30.73%；实现利润总额37.93 亿元，同比增长65.05%。收入增加的主要原因是铁路投资规模加大，产品需求有所增加；利润增幅较大的原因是在重载提速的背景下，产品结构得到了调整。
07 年增速较快的是零配件行业，而货车制造业增长最为缓慢。
08 年一季度行业收入增长30.03%，利润增长29.84%。从总体上来看，由于投资速度的加快，行业仍然保持高速增长。
上市公司回顾：行业代表性差 业绩增长逊于行业整体水平
07 年上市公司收入增长18.17%，利润增长102.5%。收入增速低于行业的整体水平。上市公司的资产大多是和盈利能力差的货车业务相关，行业代表性差。利润增长幅度较大的原因是st 汇通07 年度实现扭亏为盈。
08 年1 季度行业内上市公司收入同比增长31.92%，净利润同比增长28.72%。毛利率14.33％，上升2.13 个百分点。今年一季度收入和利润增加的主要原因是北方创业实现了资产置换，净利润同比增长159%。
08 年展望：行业景气度逐渐上升 上市公司业绩平稳增长
行业方面，铁路投资增速加快，行业景气度逐渐上升。预计在以后三年中，铁路投资增速会大幅度加快，固定投资额平均每年约3800 亿元， 08 年用于设备购置及改造费用总额预计将达到700亿元以上。2008 年铁路设备行业的看点在于高铁建设；城轨交通和南北车集团整体上市。
上市公司方面，我们预计08 年收入和净利润增速约为30%。今年货车需求量虽然会比07 年有所增加，但真正大规模增加还要等到高铁建成之后。此外，原材料价格上涨挤压行业盈利空间，而铁道部作为唯一买方严控着产品价格，提价相对滞后。
重点推荐上市公司：天马股份、时代新材
天马股份：高端轴承和数控机床业务比翼双飞。募投项目逐步达产，盈利能力稳步增强。预计08、09 年EPS 分别为1.78、2.34元，合理价位为100 元左右，维持“买入”评级。
时代新材：08 年仍将保持高速增长。公司做强主业，产业链配套发展。桥梁支座产能扩张项目08 年将带来4 亿元以上的收入。
预计08、09 年EPS 分别为0.34 和0.46。维持“买入”评级。
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