| 长城证券-汽车行业07年报及08年1季报综述-080507 |
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| 长城证券-汽车行业07年报及08年1季报综述-080507 |
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作者：佚名 文章来源：不详 点击数： 更新时间：2008-5-8 22:20:55  |
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【汽车行业研究报告内容摘要】
要点：
07 年行业保持快速增长 07 年全国汽车产量为888.24 万辆，同比增长22.02％，销量为879.15 万辆，同比增长21.84％，整个汽车行业维持景气运行。我们预计08 年增速将有所下滑，但未来几年行业仍将维持15%-18%左右的年均增长。
08 年1 季度销量上升但增速放缓 08 年1-3 月，全国汽车销量同比增长21.42％，其中乘用车销量同比增长20.41%，商用车销量同比增长24.06%，但相比于07 年1-3 月行业整体销量增速的22.17%，乘用车销量增速的22.36%，整体销售增速继续保持下滑，下滑的原因一是因为长假因素与二月份的雪灾影响；二是受宏观调控政策、油价、实体经济价格上涨而带来居民消费能力短暂下降等多重短期因素的影响。故在整个行业08 年3月月度产销量双双超过100 万辆，创历史新高的背景下，行业增速有继续放缓的迹象，未来发展趋势还有待跟踪。
钢材价格上涨影响企业成本 根据CISA 数据显示，2 月末国内市场钢材综合价格指数为135.17 点，创历史新高，环比上涨7.01%，同比上涨23.02%。我们判断在可以预见的一段时期内，国内钢材价格还存在持续上涨的可能。而钢材价格的上涨将挤压整车企业的盈利空间，降低企业毛利率，对汽车整车企业影响为“利空”。
行业利润提升但长期不甚乐观 考虑到通货膨胀、行业竞争加剧等因素的影响，我们对行业整个08 年盈利的增速保持谨慎乐观，预计08 年行业销售增速在18%左右，利润增速在22-25%左右。且需提醒投资者注意的是，虽然行业上市公司营业收入与净利润均同比大幅增长，但受原材料价格上涨，主要是钢板价格上涨因素的影响，行业整体毛利率发生了较大幅度的下降，且近期铁矿石价格还有大幅上涨的可能，行业毛利率短期不甚乐观。
投资评级 虽然公国内A 股市场从07 年末经过一轮下跌调整之后，市场整体估值中枢出现显著下移，目前市场08 年平均市盈率为25 倍左右。而针对汽车行业投资时，我们认为应根据各个细分行业不同的特性进行梳理，寻找确定性投资机会，来规避不确定性风险。
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| 文章录入：牛股状元 责任编辑：牛股状元 |
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