华锐铸钢（002204）多元化战略抵御行业调整压力

　　华锐铸钢（002204）是国内大型铸件龙头企业，主要为国内重大装备制造业提供大型高端铸件，目前主要产品分为电站用铸件、船用铸件、重型机械铸件三大系列。

　　电站类铸件是公司目前主要的收入和利润来源，其中又以火电铸钢件为主。07年，在公司总的销售收入中电站铸钢件产品收入占比达到65％。但是随着国家宏观调控政策不断加强，未来我国GDP增长放缓恐不可避免，由于发电设备与GDP增长有很强的相关性，这就预示着未来几年我国发电设备装机容量增速将受到影响，这其中，火电及其设备所受影响将是最大。受火电行业调整影响，预计未来公司火电铸钢件产品销售增速将有所放缓。但由于火电行业的发展趋势是“上大压小”，行业调整对大型铸锻件龙头企业影响有限。此外，随着公司产品结构的不断优化，未来三年公司风电铸铁件、水电铸钢件和锻件等产品收入在总收入中的比重将会大幅上升，从而削弱火电铸钢件增速放缓对公司业绩带来的影响。因此，我们认为，火电行业调整影响的只是火电铸钢件产品的增速，对公司未来几年的整体业绩增长影响不大。

　　在火电铸钢件产品增速放缓的背景下，公司水电铸钢件08年逐步发力。公司生产的水电铸钢件主要包括上冠、下环、叶片，是电站水轮机配套产品，现已形成20-50万千瓦水电铸钢件上冠、下环10套，共20件的生产能力，铸钢件总重达800吨。募集资金项目实施后，公司将新增5套70万千瓦机组大型铸件的生产能力，总产量达到2230吨。公司前期承担了三峡三期地下电站用全国最大的70万千瓦水电机组的转轮叶片等大型铸钢件国产化研制任务。08年4月，公司研制的70万千瓦水轮机转轮铸钢件全部达到三峡工程技术要求，这是我国在该类大型水电铸件上首次实现成套国产化，打破了此前一直被国外企业垄断的局面，具有较好的进口替代前景。而且，相比其他铸钢件而言，水电铸钢件销售价格高，盈利能力强，对收入利润影响较为明显。

　　公司07年开始生产风电轮毂，08年计划生产1000套，但相对下游的风电整机生产厂家的需求而言，目前风电铸铁件产能严重不足。为了顺应风电行业迅速发展的要求，公司计划投入6.3亿元分三期建设瓦房店热加工基地，投产后将大大提高公司风电铸铁件的产能。一期项目40000吨产能将于08年10月底建成，加上目前10000吨产能，届时总产能将达到50000吨左右，同时，铸铁件产品结构也将从风电轮毂扩展到风电底座、箱体和塔架等。二期、三期项目将于2012年完成，届时，将形成大中型球墨铸铁件产品75000吨生产能力，可以满足约2400台风电机组的生产需求。鉴于公司成熟的生产经验和技术优势，我们对公司风电铸铁件销售前景比较乐观，预计公司08年实现0.9万吨销量、1.5亿元销售规模，09年实现3万吨销量、5亿元销售规模，2010年实现4.5万吨销量、6.7亿元销售规模，从而可以成功实现再造一个其目前的收入规模。

　　大型锻件产品是公司上市募集资金建设项目，将于08年10月底投产，设计产能为25000吨。与大型铸件相比，大型锻件具有更大的需求。大型锻件和大型铸件一般是配套使用，在生产工艺上具有很多的相似之处。但在需求上，大型锻件的市场容量更为广阔。公司在单量小的大型锻件细分领域具有竞争优势。而且，由于大型铸锻件下游客户相同，从而可以使公司充分利用原有的战略伙伴关系，为锻件销售提供有利条件。预计09年公司的锻件销量1万吨、收入达到2.7亿元，2010年销量2万吨、收入达到5.4亿元，将进一步完善公司产品结构，增强盈利能力。

　　综上所述，我们认为公司目前开始的产品多元化战略能充分抵御下游个别领域调整带来的经营压力，未来三年业绩增长明确。预测公司08－10年EPS为0.49、0.90和1.26元，因此，我们给予公司“买入”的投资评级。（渤海证券 李新渠）

　　美锦能源（000723）公司预计08年1-9月净利润同比增长50％-100％

　　二级市场上，该股近期在底部放量反弹，冲高遇阻于30日均线，累计涨幅相对有限，近几个交易日一直处于震荡整理过程中，经过短线调整后，后市若获得量能的有效配合，则有望酝酿补涨，投资者可适当关注。(宏源证券 杜伟平)

　　乐山电力（600644）与天威保变共同合作 项目进入建设期

　　公司与天威保变共同投资组建的乐电天威硅业科技有限责任公司3000吨/年多晶硅项目前期在乐山高新区破土动工，标志着该项目正式进入建设期。

　　二级市场上，该股近日沿5日均线稳步上扬，同时成交量温和放大，量价配合良好，后市有望继续走高，投资者可适当关注。(长城证券 李珍华)