风 险 提 示

    中国南方航空集团公司发行的“南航JTP1”认沽权证（交易代码：580989）的最后交易日为2008年6月13日（星期五），从2008年6月16日（星期一）起停止交易。

    □广发证券产品创新部

    有的投资者买卖股票时，通常喜欢选择换手率高或成交量大的股票来投资，因为这些股票往往交投活跃、流动性较佳，此类股票对大额投资的吸引力会较大。也有部分投资者依据短期交投是否活跃来作出权证投资决策。但交投活跃的权证会是最好的选择吗？

    投资者选择换手率高的权证，主要是基于两个方面的判断，一是认为换手率高的权证应该会有较大的获利机会，不然也不会吸引到这么多买家；二是认为换手率高意味着该权证的流动性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。这类投资者一般有从众心理，盲从附和他人的投资决定而跟风，结果就有可能付出很大的代价。因此，完全把高换手率作为作出投资决策的唯一依据的做法不可取。

    事实上，有很多原因会导致一些权证成交活跃，但有些原因不一定会增加该权证的值博率。因为权证交投是否活跃，是受到不同的因素影响，包括市场投资气氛、市场对正股业绩的预估及市场上可供选择的权证的数量等。例如，5月8日中兴通讯受市场再度传出电讯业重组方案短期内推出消息的刺激，大幅上升，连带中兴ZXC1成交也转趋活跃。又如，4月24日，在降低印花税的重大利好刺激下，市场资金涌入，权证正股纷纷涨停，认购证涨幅均在14%以上。而受市场气氛影响，两市唯一的认沽证南航JTP1全天换手率高达319.65%，盘中涨幅也一度接近20%，但收盘仅上涨3.32%。如有投资者在当日跟进买入南航JTP1，很大可能遭受损失。当时，南航JTP1处于深度价外，内在价值为零，权证价格全部是时间价值，当市场波动情绪平复后，南航JTP1价格自然回落并向其内在值回归。由此可见，在市场气氛热烈下，市场有可能将即将到期的价外权证价格推至远高于合理价格来买卖，而以这个价格买入权证的投资者就有可能接火棒。一旦炽热的气氛减退，投资者要卖出时，市场可能只会以合理价格接货，或者甚至可能已没有对手方。这提示投资者，虽然从5月权证市场成交来看，南航JTP1为市场上较活跃的权证，但却蕴含极大风险，如果投资者仅因交投较活跃而盲目跟风，有可能蒙受超乎想象的损失。

    总结来说，交投活跃的权证不一定不能投资，有时也确实有可能是当时较理想的选择，但投资者要关注其交投活跃背后的原因，如果单单以成交来选择权证就未免本末倒置。投资者首先要对正股走势有看法，同时留意权证的价格是否已反映正股的走势，并全面分析权证的条款及相关数据才作决定。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。如需获取原文，请登录www.sse.com.cn/服务与支持/投资者教育/报刊园地）
　　 中国证券报